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聯電今年以來大漲超過五成 超越台積電的17.7% 二軍如何能超車一軍?

2021年9月7日 週二 上午8:01 信傳媒 段詩潔 報導

聯電轉骨有成,受資本市場青睞。(攝影/趙世勳)

高盛證券喊出歷史新高目標價,一口氣將台積電目標價調高到1014元、聯電目標價調高到119元、世界先進調高到191元,引起市場震撼。

報告中指出,由於台積電先進製程獨大,客戶需求能見度已達明、後年,預期台積電明年報價調漲,後年還會持續上調,進而帶動二線的聯電、世界先進漲價周期拉長,因此大幅上修晶圓三雄財測。

高盛:晶圓代工產能不只明年供不應求,後年也會延續

高盛認為,由於5G、人工智慧、高速運算及電動車等高端科技發展,晶圓代工產能不只明年供不應求,後年也會延續需求大於供給的情況。預期台積電明年EPS提升到28元、2023年超過36元、2025年46元,長線以26倍本益比推算,目標價破千元。預期聯電則受惠台積電漲價效應,下半年營收成長幅度將高於市場預期,且明年毛利率進一步提升到44.6%、EPS挑戰6.25元。

晶圓代工熱鬧滾滾,不過從股價來看,表現大不同。去年全年聯電股價大漲187%、台積電上漲60.1%;今年以來聯電已大漲53.5%、台積電漲幅17.7%;為何二軍的聯電表現超車龍頭台積電?

2018年,聯電決定進行18年來最大轉型計畫,不再投資12奈米以下的先進製程,宣告放棄與台積電競賽,專心於成熟製程的28奈米與8吋晶圓,轉而追求提高股東報酬率以及自由現金流。

今年以來聯電大漲53.5%、台積電漲幅17.7%

由於追先進製程需要花很多錢買設備,在幾年內要攤提,聯電決定放棄先進製程之後,開始減少資本支出,連帶影響後續的折舊費用,並展現在這幾年的財務報表之上。

若以折舊費用來看,聯電從2018年上半年高峰255億,已降到今年上半年的216億元;費用佔營收比例從2017年上半年高峰15.4%,也下降到今年上半年的12.38%;營業利益率也從2018年上半年的5.17%,升高至今年上半年的19.32%,顯現出大幅轉骨的態勢。

再加上,去年以來半導體產業欣欣向榮,從消費電子、通訊設備再到車用電子與醫療產品,都呈現爆發性成長;對於成熟製程的低階半導體、微控制器需求愈來愈高,也推升聯電平均售價走高,聯電今年已多次調漲代工價格。

聯電今年第2季毛利一舉突破30%、來到31.3%;上半年營收較去年同期成長13.1%,但上半年EPS卻較去年同期成長超過1倍多,去年上半年EPS 0.74元、今年上半年EPS 1.83元,顯然轉型有成。

聯電日前法說會上也表示,第3季的需求仍然強勁,預估晶圓出貨量季增1-2%,平均銷售單價季增約6%,估第3季毛利率將進一步上揚約在35%,本業獲利也可比第2季持續成長。

全球大缺成熟製程晶片,漲價幅度還大於先進製程

台電積要砸近800億元在南京擴建28奈米的12吋晶圓廠,中芯國際近日也公告,計畫斥資近2500億元在上海建設28奈米晶片產線,都顯示全球目前正大缺成熟製程晶片。

從漲價幅度來看,台積電8/25通知客戶,7奈米以上的製程新訂單全面漲價20%,7奈米以下的先進製程漲價7%-9%,成熟製程的漲價幅度還大於先進製程。而聯電對大客戶於明年1月的28奈米製程報價,還持續創下新高,甚至超越台積電28奈米製程最高報價2800美元。

近期聯電獲法人力拱,昨天盤中創下波段新高72元,一度創21年新高,雖然終場以小跌作收,不過8月營收再交出亮眼成績,續創單月歷史新高,但昨天外資卻是終止連八買轉為賣超65,258張,高居外資單日賣超之冠,不過,投信持續買超5,016張,連續23個交易日買超。

以聯電6日收盤價69.9元計算,市值8572億元已挺進台股第4大,次於台積電、鴻海與台塑化。未來股價是否真能見到3位數?市場拭目以待。

資料來源:信傳媒

圖片來源:趙世勳

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